Stock talk: pourquoi les résultats de Google pour le troisième trimestre ne sont pas aussi mauvais que vous pourriez le penser

Jeudi, Google a été confronté à la situation embarrassante de voir ses résultats financiers du troisième trimestre publiés prématurément. Les actions ont débordé sur les résultats et Google a demandé l'arrêt temporaire des échanges. J'ai déjà vu une histoire suggérant que la publication anticipée «avait effacé 20 milliards de dollars en valorisation».

Mais soyons réalistes. La perte n'a rien à voir avec la libération accidentelle. C’est l’erreur de quelqu'un d’autre, pas celle de Google, et tout le monde à Wall Street sait que la véritable raison pour laquelle Google a été échangé est le manque trimestriel.

Résultats complets de Google pour le troisième trimestre 2012

Les actions - ou plus précisément les investisseurs - réagissent toujours aux résultats trimestriels. Les analystes conservent des modèles détaillés de leurs attentes, et la moyenne de ces modèles est connue sous le nom d '«estimation consensuelle». Si vous manquez le consensus, comme Google l'a fait, vous êtes puni. Cela ne veut vraiment rien dire à long terme, mais cela donne quelque chose d’enthousiasmant aux types de médias financiers pendant quelques jours.

Donc, Google a fait quelque chose que les pros appellent «chier le lit». Le chiffre principal le plus important est le bénéfice par action, où Google s'est établi à 9, 03 USD (ajusté) par rapport à l'estimation du consensus de 10, 65 USD. Grosse mademoiselle.

Bien sûr, la réaction de Wall Street n’est pas conforme à la pensée des investisseurs à long terme. Et comme je vais l'expliquer, les résultats réels de Google sont très bien. Les affaires vont bien. Mais à court terme sur les marchés, les gens sont convaincus que Google n'est plus une entreprise en croissance. Selon votre point de vue, c'est soit hilarant, soit un signe vraiment triste de la façon dont les humains peuvent se comporter comme des moutons.

Analyse à court terme, pas d'analyse à long terme

J'ai regardé les nouvelles publiées sur Google avant la téléconférence plus tôt jeudi après-midi. Malheureusement, plus de gens étaient intéressés à parler de #PendingLarryQuote - la marque révélatrice du fait que les revenus ont été publiés inachevés - qu’autre chose. Cela montre à quel point le journalisme est devenu un divertissement, même (ou peut-être surtout) du point de vue financier.

Mon vote personnel pour le «meilleur article de blog» sur la situation financière de Google avant la conférence téléphonique provenait de Barons. À la mi-journée, c’était ce billet de blog qui expliquait clairement à quel point la perte de Google résultait en grande partie de l’acquisition de Motorola. Les frais d’amortissement ont été supérieurs aux attentes des analystes (il s’agit d’une dépense hors caisse) et Motorola a perdu de l’argent par rapport à certains analystes qui s’attendaient à ce que la société soit rentable.

Maintenant que la journée de négociation est terminée et que j'ai mis mes enfants au lit, j'ai eu l'occasion d'écouter Larry Page et Patrick Pichette discuter des données financières sur l'appel trimestriel de Google. Ils ont fait un travail exceptionnel.

Les opérations de change sont l’un des principaux éléments qui ne figurent jamais dans les titres. Google est une entreprise internationale, mais ses revenus sont en dollars américains. Par conséquent, les fluctuations des taux de change, qui échappent largement au contrôle de Google, ont une incidence sur ses résultats financiers. C'est pourquoi la plupart des grandes entreprises mondiales publient également des résultats en «monnaie constante». Comme aucune entreprise publique ne peut contrôler les taux de change, il est utile de savoir quelle aurait été la croissance en l'absence de mouvement de devise.

En tant qu'entreprise autonome, à l'exclusion de Motorola, Google a enregistré une croissance de 19% sur un an. Ce n'est rien pour éternuer. Mais sans les fluctuations monétaires, cela aurait été encore plus impressionnant de 24%, un point que les responsables ont tenté de ramener à la maison lors de la conférence téléphonique. Pas trop mal.

En tant qu'agence de publicité, les gens sont heureux de constater que les clics rémunérés ont augmenté de 33% d'une année à l'autre. Mais avec un revenu par clic en baisse de 15% par rapport à l’année dernière, Wall Street s’effraie. Il est donc bon de savoir que la baisse serait de 8% en monnaie constante. Pas si mal.

Maintenant, considérons que Google voit un peu moins de revenus sur les annonces mobiles (croissance plus rapide) et moins de revenus des marchés en développement (également à croissance plus rapide), le véritable problème est celui de la mixité. Les revenus de Google sont de plus en plus diversifiés à partir de sources où le revenu par clic est inférieur à celui des États-Unis. C'est bien pour moi. C'est toujours une croissance rentable et, avec 24% de croissance du chiffre d'affaires en monnaie constante, je suis très heureux.

Une augmentation de 220% du mobile

Parlons maintenant de la téléphonie mobile. Parce que la monétisation du mobile est un gros problème. Il y a un an, Google a annoncé aux marchés que son activité de publicité sur mobile atteignait 2, 5 milliards de dollars par an. Que diriez-vous du dernier trimestre? Larry Page a fièrement annoncé que Google génère maintenant un chiffre d'affaires mobile de 8 milliards de dollars.

Répétez: C'est 8 milliards de dollars. Jusqu'à 2, 5 milliards de dollars. C'est une augmentation de 220%. Comment les journalistes ont-ils la capacité (ou le manque d’intelligence) de dire que les recettes diminuent? Sont-ils saouls quand ils écrivent ces choses?

Oui, le chiffre de 8 milliards de dollars intègre désormais Google Play (ventes d'applications et ventes de contenu). Mais le directeur financier de Google, Pichette, a très clairement déclaré que la «grande majorité» des 8 milliards de dollars était constituée de revenus publicitaires. Et Larry Page a clairement indiqué que la monétisation du trafic mobile représentait désormais un pourcentage important de ce qu’ils gagnaient avec le trafic de postes de travail. Cela, et il s’attend pleinement à ce que le trafic mobile finisse par être plus monétisé que le trafic de bureau actuel.

Revendication audacieuse? Peut être. Mais Google est en croissance, les revenus mobiles sont sur FIRE et d'où je viens, Google est toujours la seule entreprise qui compte dans la publicité en ligne.

Globalement, je suis satisfait des résultats de Google (et je suis actionnaire). Je ne suis pas surpris de la concentration à court terme de Street sur le chiffre d'affaires et les bénéfices. Je ne vois aucune faille dans l'armure de Google.

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