Le paysage américain des télécommunications peut être déroutant. Mais je pense que nous pouvons tous convenir que la technologie progresse et que les consommateurs bénéficieront de disposer de davantage de moyens pour visionner le contenu vidéo qu'ils souhaitent regarder de manière simple. Ainsi, si vous êtes abonné au service de télévision par satellite DISH, il serait vraiment agréable de pouvoir diffuser le contenu que vous payez sur un smartphone, une tablette ou un ordinateur chez vous ou sur la route.
L’action entre Sprint, Clearwire, Softbank et Dish Network est vraiment intéressante et ressemble beaucoup à une partie de poker. Regardons.
Sprint est le 3ème acteur sur le marché américain. Il y a des années, cet opérateur de réseau CDMA a acquis Nextel (et son réseau iDEN incitant à la conversation) pour prendre de l'ampleur, dans l'espoir de regrouper tous ces clients sur un grand réseau d'avenir. Malheureusement, Sprint n’a pas obtenu le bilan financier comparable à celui d’AT & T et de Verizon.
Ce qui a rendu Sprint intéressant ces dernières années, c’est son investissement dans Clearwire, le premier véritable opérateur de réseau sans fil 4G du pays. Sprint détient actuellement 51% de Clearwire et tente actuellement d’acheter les 49% restants. Pour ceux qui s'en souviennent, Clearwire avait des projets WiMAX très agressifs et avait lancé des services de données sans fil ultrarapides dans des endroits comme Chicago et Portland. Mais Clearwire a rencontré ses propres contraintes de capital, le ralentissant. Pendant tout ce temps, le marché a laissé WiMAX derrière et il est devenu évident que Clearwire devait plutôt adopter le LTE.
Sans un bilan stellaire, comment Sprint pourrait-il acheter Clearwire? C'est là qu'intervient l'opérateur japonais Softbank. En octobre 2012, Softbank avait lancé une offre d'achat visant à acquérir 70% de Sprint. Cette transaction, assez complexe, a permis à Sprint de disposer des liquidités nécessaires pour reprendre complètement l’acquisition de Clearwire. L'un des principaux atouts de Clearwire est son immense étendue de spectre radio. Combinez Sprint et Clearwire et vous obtenez une incroyable ressource de spectre.
Enter Dish Network et son célèbre PDG, Charlie Ergen. Nous avons ici une entreprise de télévision par satellite qui a introduit des innovations telles que la technologie de saut d’annonces «Hopper». Mais c'est toujours une entreprise coincée dans l'ancien monde de la diffusion télévisée. Charlie Ergen sait que Dish a besoin d’une présence sans fil pour rester pertinent, et Charlie surveille le spectre de Clearwire.
Lorsque Sprint (avec Softbank) a proposé d'acheter le reste de Clearwire à 2, 97 USD par action, Dish a forcé Dish à passer à l'action. Ils ont réagi en augmentant l'offre à 3, 30 dollars, surpassant celle de Sprint. Rappelez-vous que Sprint est l'actionnaire majoritaire de Clearwire. Mais ne voulant pas faire chier les actionnaires minoritaires, Sprint a relevé l’offre de Dish par un sou, revenant avec une offre de 3, 40 $. Commencez-vous à voir à quoi ça ressemble à un jeu de poker?
Charlie Ergen n'a pas reculé. Il est revenu cette semaine avec une augmentation totale de 1 dollar sur l'offre de Sprint, portant le prix à 4, 40 dollars par action. Cela devient intéressant! Mais ce que je n’ai pas encore expliqué, c’est le plan alternatif que Dish a concocté pour interférer avec l’accord Softbank / Sprint.
Vous voyez, si Softbank injecte une tonne d'argent dans Sprint, il n'y a pas de débat possible, Sprint peut battre Dish dans une offre d'achat de Clearwire. Alors qu'est-ce que Charlie doit faire? Faites une offre pour tout Sprint. Pas seulement 70% de la société comme l'offre de Softbank, mais toute la société. C'est exactement ce qu'ils ont fait le mois dernier.
Dish et Sprint, ensemble, ne seraient pas particulièrement bien capitalisés. Tout le monde le sait. C’est ce qui a amené la plupart des experts du secteur à conclure que Dish souhaitait réellement empêcher l’acquisition de Sprint par Softbank (et donc de Clearwire également) sans lui accorder une sorte d’accord d’accès réseau.
L'ancien analyste des télécommunications de Wall Street, Jack Grubman, l'explique assez bien dans cet entretien vidéo avec CNBC.
Alors qu'est-ce qui va se passer à la fin? Qui sait. Mais je ne serais pas surpris si les enchères pour Clearwire continuaient. Le spectre a beaucoup de valeur et l’industrie du sans-fil connaît toujours une croissance énorme. Softbank a des poches plus profondes que Dish, mais Dish a assez de puissance pour faire pression en faveur d'un accord de partage de réseau en échange d'un recul de la table pour acquérir Clearwire et Sprint.
